《談國論企－黎偉成》消費品零售緩增將受惠提振內循環

　　即使中國政府近期漸減「以舊換新」等定向刺激政策力度，但社會消費品零售總額在2025年11月份只出現增長持續放緩之象，而中共中央二十屆四中全會制定「十五五」時期要高質發展的八大要求中要「建設強大國內市場」，使生產供應與消費服務內需互為配合，確保和強化國民經濟穩中求進發展提質升級。

*以舊換新政策淡出但相關商品仍快速增銷*

　　要指出，中國的經濟發展政策和策略最近有十分重大的改變和提升，重中之重為：四中全會制定的「十五五」時期經濟社會發展的主要目標，其重點在於以供與求之相輔相成，予人以強烈感覺為：中央再度以中長期的宏觀政策，取代特別是「以舊換新」等為主的定向政策和舉措。

　　由是值得俏看社會消費品銷售的發展前景。來自中國國家統計局所發布的資料，社會消費品零售總值於2025年11月份達4.3898萬億元同比增長1.3%（見表），即使相對於10月份的增2.9%、9月份的3%、8月份的3.4%升幅為低，顯過去幾個月的增長逐月收窄，乃受國家「以舊換新」政策基本完結的影響，而「以舊換新」政策所涉及的每多為耐用品，消費者在買後再於下月或短期再買，是為消費品零售數據近月在無政策性刺激底下難再大幅增長之因。

　　但要特別注視者，為：曾列「以舊換新」的行業仍有不錯的發展和表現，特別是(1)「通訊器材」類於11月份達998億元同比增加20.6%，使1-11月份的升幅維持於1-10月份的20.9%，尚比1-9月份的20.5%升幅要高，為「以舊換新」政策支持和結束後表現最佳的商品。(2)「文化辦公用品」類於11月份增銷11.7%，使1-11月份累計之總數升幅達18.2%升幅，亦屬佳者。

　　即使(3)「家具」類銷售於11月份達195億元，同比減少3.8%，而10月份尚增9.6%，但1-11月份同比尚升16.9%，不差。(4)「家用電器和音像器材」類銷售於11月份達1000億元，同比下跌19.4%，比10月份的14%減幅有所擴大，是可預期和可接受之事，但1-11月份累計1.08億元同比增長仍高達14.8%，即全年計數不錯；要知道，家用電器及音像器材乃長期用的耐用品，消費者買完不會很快便再換新。

*金銀珠寶銷額飆升實物商品網售亦保持快增*

　　難得的是社會消費品零售的（二）基本生活類和部分升級類商品，期內亦保持相對快增。尤其惹人注目的是(1)升級類之「金銀珠寶」類別零售於1-11月份增長13.5%，有特別良佳的啟示性，和(2)體育娛用品類1-11增銷16.4%。而(3)基本生活類之糧油食品類零售11月份升幅即使放緩至6.1%，前11個月仍升9.9%。

　　和(3)實物商品網上零售於1-11月份累計達11.82萬億元同比增長5.7%，佔消費品零售總額25.9%即逾四分一，足見境內的消費購物形態有明顯改提升。

　　「商品零售」大項於2025年11月份達3.78萬億元同比增長1%，低於10月份4.1028萬億元所增2.8%，惟1-11月份累計達40.38萬億元同比增長仍達4.1%。

*限額以上單位餐飲業收入快增止跌*

　　再看（四）「餐飲」市場：於2025年11月份達6057億元同比增長3.2%，低於10月份達5199億元增3.8%，卻又高於9月份4509億元的0.9%；其中，「限額以上單位」餐飲的收入於11月份達1380億元同比增1.2%，低於10月份的3.7%，但仍扭轉9月同比減少1.9%之況。整體「餐飲」市場於1-11月份累計收入5.22萬億元同比增長3.3%，幅度持平於1-10月份累計4.6188萬億元所增的3.3%，遠高於1-9月份累計1.2059億元所增2.3%。

　　堅信國民經濟於新的一年會有更良佳的表現，因中共中央政治局於12月8日召開的會議對2026年的經濟工作，指示要堅持「穩中求進」的總基調更要提質增效，不僅繼續實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，更要發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，切實提升宏觀經濟效能。此為強化提升國內生產供應和消費服務需求，以做好自己的事，應對化解尤其以美國為主的國際政治挑戰、國際經貿鬥爭，迎難而上確保經濟穩中有進提質增效達標，是為佳策也。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
 

　
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