截至2025年6月30日止六個月，美蘭空港(00357)總收入為人民幣1,079,263,016元，較2024年同期下降6.09%；稅後淨虧損為人民幣62,307,669元（2024年同期：淨虧損為人民幣256,552,623元）；股東應佔淨虧損為人民幣70,202,444元（2024年同期：股東應佔淨虧損為人民幣248,045,330元）；淨虧損減少主要是由於2024年同期計提應付仲裁案件（「仲裁案件」）賠償款。倘若剔除仲裁案件影響，集團2025年上半年淨虧損較去年同期增加人民幣78,555,038元，主要原因一是美蘭機場運營指標下滑，飛機起降架次及旅客吞吐量同比分別下降3.43%和4.05%，導致航空性收入同比減少人民幣28,033,365元；二是受旅客消費意願下降等因素影響，非航空性收入同比減少人民幣41,980,874元。
*海南自貿港封關運作，企業將享新政策紅利*
今年初中國國務院宣布海南自由貿易港（「海南自貿港」）封關運作將於2025年12月18日正式啟動，實施「一線放開、二線管住、島內自由」的監管模式，「一線放開」即將海南與境外其他國家和地區之間作為「一線」，實施一系列自由便利進出舉措，讓海南與全球的連接更順暢；「二線管住」則精準管控海南與內地之間的貨物流動；而「島內自由」確保各類要素在海南省內可相對自由流通。海南自貿港封關運作後，企業將享受新的政策紅利，包括「零關稅」商品覆蓋面顯著提高，且享受優惠的主體範圍將基本覆蓋全海南省有實際進口需求的各類企事業單位，還有民辦非企業單位等；對於境外人員而言，將進一步放寬自由進出限制。
據了解，截至2025年6月30日止六個月，全省共接待國內外遊客5,521.29萬人次，同比上升8.1%，旅遊總收入約人民幣1,189.27億元，同比上升8.4%。海南旅遊市場在各大節假日中展現出良好的發展態勢，迎來了眾多遊客，旅遊消費也穩步增長。勞動節假期期間，海南省接待遊客388.76萬人次，同比增長17.0%；遊客總花費人民幣52.45億元，同比增長20.2%。端午節假期期間，海南省接待遊客185.51萬人次，同比增長16.3%；遊客總花費人民幣18.73億元，同比增長12.8%。
*料旅客吞吐量持續攀升，帶動航空業務收入增長*
此外，2025年下半年，美蘭空港表示將把握海南自貿港封關運作機遇期，全力構建面向「兩洋」的航空區域門戶樞紐。聚焦主業，完善航線網絡布局，拓展航空客運與貨運市場，培育新的利潤增長點，推進安全生態建設；同時築基蓄力，緊盯重點項目進度，提升國際中轉保障能力，優化戰略規劃並加強對外合作；在運行服務方面，著力提升服務品質與運行效率，加強員工關愛；在管理上，推動減負增效，強化人才儲備與數字化建設，通過系列舉措推動高質量發展，為海南自貿港建設提供支撐。
綜合來看，美蘭空港作為海南自貿港的核心樞紐，2025年隨著海南島封關推進，其區位優勢將進一步凸顯，預計旅客吞吐量將持續攀升，進一步帶動航空業務收入增長。另外，2025年2月美蘭機場「二線口岸」成功通過國家驗收，這標誌著其在海南自貿港建設中的重要地位和功能得到進一步強化，有望吸引更多國際國內資源和業務，開拓新的收入增長點。美蘭空港在2025年有望憑藉航空業務的持續回暖、非航業務的多點開花、成本控制的優化以及海南自貿港政策紅利的釋放，實現業績的扭虧為盈並邁入新的增長階段。可考慮於現價買入，上望12元，跌穿9.95元止蝕。《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
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