《財金樂道－陳樂怡》明年看好AI、生物醫藥、資源股及高息股

　　2025年港股在充裕流動性推動下，估值實現顯著修復。展望2026年，恒指進一步上行空間將取決於市場流動性能否維持活躍、內地宏觀政策力度、美國減息步伐、以及企業盈利復甦進度，而中美關係在2026年美國中期選舉前或再有變數。

　　預計在內地國債收益率偏低的背景下，北水對境外資產配置需求維持熱熾。預計2026年美國延續減息，整體流動性利好風險資產，同時有利新興市場資金流。不過，由於中美貿易戰局勢緩和，內地短期加推穩經濟措施的誘因不大。內地PPI自下半年跌幅收窄，惟反內捲成效需時顯現，通縮壓力持續，因此企業盈利修復緩慢。

*基本情景下恒指上望28000點*

　　恒指目前估值不低，2026年預測市盈率分別為約11倍，高於過去10年平均近一個標準差。據彭博綜合預測，在低基數效應下，恒指2026年每股盈利按年增長約10%。在基本情景下，預計恒指上望28000點，相當於預測市盈率約12.4倍。板塊上，2026年看好AI、生物醫藥、資源股及高息股。

　　中央經濟工作會議方面，美國延續減息，內地放寬貨幣政策的空間理應加大。12月中央經濟工作會議談及國內供強需弱矛盾突出，並要推動投資止跌回穩。相比政治局會議，在風險評估及經濟形勢的判斷上，輕微增強穩增長訊號。重點領域如擴大內需，穩住樓市股市，以及反內捲，政策思路未有明顯轉變。後續需跟進年初地方兩會及3月全國兩會。但中美關稅戰停戰，若然經濟形勢未有急劇轉變，相信內地政策方向變化不大。預計政策重點提效，並具針對性。
(信達國際研究部助理經理　陳樂怡)

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